黄奇帆:现在发达经济体都在降息,中国跟不跟?

黄奇帆2019-12-04 15:47:18来源:第一财经

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??编者按:

??世界主要发达经济体都在降息,货币政策均向零利率方向趋近。如此形势下,中国跟不跟?

??CF40学术顾问、中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆12月1日在第四届中国新金融高峰论坛上表示,我国实际贷款利率适当降低与发达经济体降到零利息、采取宽松货币政策完全是两码事,不应该混在一起。

??他表示,我国基准利率在4%~5%,中小企业的利率在6%~7%甚至10%以上,在这个情况下,按照央行推动的市场化的利率形成、传导和调控机制,推动贷款利息降得更多一些,是一个现实的考虑。

??但是,“发达经济体,特别是像美国等发达国家这种竞争性的零利率、量化宽松政策,无底线的宽松货币,长远看是有害的,我们绝不能走他们的路子。”黄奇帆强调。

??如下为黄奇帆发言实录:

??对于中小企业实体经济融资难、融资贵的问题,我谈四点看法。

??第一,前不久国家统计局公布了10月份CPI同比增长3.8%,PPI同比负增长1.6%。长期这样的话,相对而言,相当于老百姓的存款利率下降了、企业贷款利率上升了。

??为了吸引老百姓更好地保持稳定的储蓄,增加点存款利息,考虑降低企业的负担,降低企业的贷款利息,明年为了稳经济、稳增长、稳金融各个方面发展,按照央行推动的市场化的利率形成、传导和调控机制,推动贷款利息降得更多一些,是一个现实的考虑。

??考虑到要降低利息的时候,一般我们会提出来这么几种忧虑:

??(一)如果现在把利息降个百分之零点几或者1%,是不是会助长房地产炒作?

??基准利息下调面对的是实体经济,是整体的国民经济。在这个意义上,房地产调控只是其中一个小环节。要稳住房地产是用来住的而不是用来炒的,有各种经济措施,不是光靠货币政策一条来控制的。

??(二)现在发达经济体都在降息,中国降息是不是在跟他们走?

??发达经济体,特别是像美国等发达国家,原本实际利率已经到了1%左右,再降已经变零利息、负利息。他们这种搞竞争性的零利率、量化宽松政策,无底线的宽松货币,长远看是有害的,我们绝不能走他们的路子。

??但是,这和我们讲的当前实际贷款利率适当降低是两码事。他们是在1%往0%、往负利率降,而我们基准利率4%~5%,中小企业的利率在6%~7%甚至10%以上,影子银行出去的15%、20%都有。在这个情况下,我们适当再降一点,跟美国人降到零利息、宽松货币两码事,不应该混在一起。

??(三)围绕有可能发生的经济困难或者国际金融负面的冲击,我们要多留一些货币政策工具空间,居安思危、留有余地,很重要,也很正确。目前,很多中小企业已经比较困难了,政策空间可以及时用起来。

??事实上,我们中国的金融存款贷款利差是很高的。我们的金融GDP占全部GDP的5%可能是比较合理的,多出来的2~3个点,相当于2~3万亿元,如果返还给实体经济,那实体经济会更好。政府在财政政策上每年下达1万亿元、2万亿元,应该说把这个工具用的比较足够了。下一步,如果金融业降一个点,国民经济中各类企业就减少1万多亿元的成本。这是可以做到的。

??第二,中国金融的问题,中小企业实体经济的问题不仅是总量性、周期性的问题,更多还是结构性的、体制机制性的。货币政策是总量性政策,对周期性问题有效,对结构性问题效果不太大。

??凡是结构性问题、体制机制性问题主要还要靠供给侧结构性改革,要靠中央提出的金融供给侧结构性改革来解决。要把中央这方面的政策、措施、战略性的要求落实好。供给侧的问题往往是基本面的问题,结构性的、制度性的问题,涉及到货币政策的制度体制供给、资本市场的制度体制供给、金融企业的体制机制供给等方方面面。

??如果结构性的问题、基础性的问题不从根子上改革解决,靠周期性的、总量性的货币政策调节也是很难的,所以要加大金融供给侧结构性改革力度,从基础性制度上解决好。

??第三,过去两年在资管业务调整上“一行两会”按照中央的要求制定了非常好的、全面的、健康的方案,推动实施取得了阶段性效果。目前问题不在资管政策、金融监管政策方案本身上,方案本身都是非常周到、完整的。但在操作节奏上要有针对性,在实施的过程中,避免落实环节简单化一刀切倾向、层层传递加码倾向、不同部门方案同时叠加共振现象。

??第四,中小企业的融资难、融资贵不仅是金融企业的问题,还有部分原因是中小企业实体经济信用不到位的问题。信用不到位,金融机构贷款天然地、本能地就要回避,所以关键在企业基本面,在企业本身的高负债。

??许多实体企业负债率不是50%、60%,而是80%、90%,甚至资不抵债。许多企业在顺周期的时候、效益好的时候,四面开花、到处布点,一遇上困难,资金链断了就破产、关闭,或者各种问题都出现。所以,要做好政策引导,告诫企业必须避免高负债现象,避免产能过剩、库存爆满、市场周转不灵的现象,避免四面出击、到处开弓、到处伸手的现象,避免上马项目环节过多、串联运行的现象,避免好高骛远、干不熟悉的事情的现象。

??总之,如果我们在这四个方面,特别是第四方面做好工作,那么我们整个中小企业融资难、融资贵的问题就能够比较好地化解。

??(作者系CF40学术顾问、中国国际经济交流中心副理事长)

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